O prêmio é o valor que o comprador da opção paga em data presente, ou seja, o preço da opção, que é a remuneração do vendedor por ter assumido uma responsabilidade em data futura - data do exercício - se assim solicitar o comprador da opção.

Já o preço de exercício (strike) é o preço do ativo objeto estabelecido no contrato de opção.

O titular (comprador) de uma opção de compra acredita que o preço das ações no mercado à vista irá subir a um nível acima do preço de exercício, pois assim irá exercer a opção e ganhará com a diferença entre o preço da ação no mercado e o preço de exercício.

Uma vez que as opções são ativos de renda variável, não têm garantia de retorno sobre o investimento nelas efetuado. Esse retorno vai depender basicamente do comportamento do preço da ação no mercado à vista.

Quem lança uma opção de compra (lançador) acredita que o preço das ações irá se manter abaixo do preço de exercício. Dessa forma não será vantajoso para o comprador exercer a opção e o lançador lucrará com a venda da opção de compra, sem ter de entregar a ação ao comprador.

As séries de opção autorizadas pela BM&Bovespa são identificadas pelo símbolo do ativo-objeto associado a uma letra e a um número. A letra identifica se é uma opção de compra ou de venda e o mês de vencimento (ver quadro abaixo), e o número indica um determinado preço de exercício:

Exemplos: VALEJ40 - Opção de Compra sobre Vale PNA, com vencimento em outubro e preço de exercício de R$ 40 por ação.

VALEV42 - Opção de Venda sobre Vale PNA, com vencimento em outubro e preço de exercício de R$ 42,00 por ação.

Volatilidade - O mercado de opções é caracterizado pela alta volatilidade, principalmente porque as opções geralmente têm um preço (em reais) baixo. Muitas vezes o preço das opções chega a variar mais de 100%.

Por exemplo, se um investidor compra R$ 1.000 em opções de compra cotadas a R$ 0,04 e o preço da opção cai R$ 0,01, para R$ 0,03, o valor da carteira terá caído para R$ 750. Houve uma variação de R$ 250 na carteira para uma variação de apenas R$ 0,01 no preço da opção.

Liquidez - A liquidez, facilidade de negociar determinado ativo, é um aspecto importante a ser considerado pelos investidores. O mercado de opções na BM&FBovespa é composto por opções de ações de alta liquidez.

No entanto, nem todas as séries têm alta liquidez. Opções de compra com preço de exercício muito acima do preço da ação podem ter baixa liquidez, ainda mais quando perto do dia do exercício. Do mesmo modo, opções com preço de exercício muito abaixo do preço do papel no mercado podem ter baixa liquidez e pequenas variações.

Se as condições de mercado não forem favoráveis, o comprador de uma opção corre o risco de perder todo o seu investimento (o prêmio) em um período de tempo relativamente curto. Isto significa que, caso o comprador de uma opção não a exerça antes do vencimento, e nem a venda no mercado secundário, perderá todo o seu investimento na opção.

Não existe mercado fracionário para operações com opções. Por isso, as ordens devem ser em quantidade igual ou múltipla do lote-padrão.

Riscos Inerentes ao Mercado de Opções

	Risco do Titular (Comprador) da Opção de Compra O risco do titular de uma opção está limitado ao valor pago pelas opções (o prêmio). No entanto, é necessário que o investidor esteja consciente de que ele poderá perder até a totalidade de seu investimento, se o comportamento do preço a vista, após a aquisição das opções e até o seu vencimento, não for favorável à sua posição (as opções são válidas apenas por determinado período, ao final do qual expiram). Explicando melhor, no caso das opções de compra, se o titular permanecer de posse da opção até o vencimento e, nessa data, o preço a vista da ação estiver abaixo do preço de exercício, ele não a exercerá (não seria vantajoso comprar as ações por um preço maior do que o do mercado), nem tampouco conseguirá transferi-la para outro investidor. No jargão do mercado, a opção terá “virado pó” e o investidor terá perdido integralmente a quantia que gastou para adquiri-la.

	Opções de Compra que “Viram Pó” Se no vencimento das opções de compra o preço à vista do papel for inferior ao seu preço de exercício, não será vantajoso para o investidor que a possui (o titular) exercê-la. Como as opções expiram (perdem sua validade) na data de vencimento, elas também não terão qualquer valor de negociação, pois não existirão investidores interessados em comprá-las. No jargão de mercado, terão “virado pó”. Para o titular das opções de compra nessa condição, isso significa que ele perdeu integralmente o investimento que fez para adquiri-las (o prêmio pago).

	Risco na Venda a Descoberto (Lançamento de Opções de Compra) Primeiramente, informamos que não é possível realizar operações de Venda a Descoberto (Lançamento de Opções de Compra sem ter em carteira ações-objeto em quantidade igual ou maior ao número de opções disponíveis para lançamento) por meio do Itautrade. Ainda assim, informamos abaixo os riscos referentes a esta modalidade de investimento. O lançamento de opções de compra a descoberto, ou seja, o recebimento de uma quantia em dinheiro (o prêmio) para assumir o compromisso de vender ações, que o investidor não possui, é uma estratégia que envolve um elevado grau de risco. Explicando melhor, o titular dessa opção (o investidor que pagou o prêmio para o lançador assumir o compromisso) somente vai exercê-la se isso for interessante para ele, ou seja, se o preço a vista do papel for superior ao preço de exercício da opção. Para o lançador, isso significa que ele será obrigado a adquirir as ações no mercado a vista para entregá-las pelo preço de exercício. A partir do momento em que a diferença entre o preço a vista e o de exercício for maior que o prêmio recebido, o lançador estará incorrendo em prejuízo, que aumentará de acordo com a valorização da cotação a vista. Outro aspecto a ser considerado nessa estratégia é que, durante toda a vigência de sua posição, o lançador descoberto estará obrigado a depositar garantias para cobrir os prejuízos potenciais da operação, cujo valor é calculado diariamente.

	Prazo de Expiração das Opções É importante que o investidor que adquiriu uma opção (o titular) esteja consciente de que seu direito de exercê-la é válido apenas durante seu período de vigência. Após a data de vencimento, a opção expira, perdendo totalmente sua validade. Outro ponto importante a destacar é que na BM&FBovespa o exercício da opção não é automático, ele deve ser solicitado pelo titular da opção. Isso significa que, mesmo nos casos em que o exercício é claramente vantajoso para o titular, ele somente ocorrerá se for comandado pela Corretora, atendendo a instruções recebidas do titular. Na hipótese de um titular, nessas condições, deixar de solicitar o exercício, a opção vai expirar e o investidor, além de não ter aproveitado uma situação vantajosa, ainda perderá integralmente o prêmio pago quando da aquisição das opções.

Consulte a cotação da opção da mesma forma que você consulta a cotação de uma ação. Digite a opção que deseja consultar no Finder, na parte superior da página do site. Confira abaixo quais são as informações que você verá.

Para comprar opções pelo Itautrade, basta clicar em “Opções” e acessar a tela de Compra de Opções. É possível exercer o direito de comprar a ação-objeto pelo preço de exercício ou até mesmo vender esta opção a outro investidor.

Para negociar opções no Itautrade, é preciso preencher um questionário, com um nível mínimo de acerto das questões. Esse teste tem o objetivo de preparar e prevenir você para um mercado de risco, com possibilidade de perdas financeiras.

Além disso, se o investidor estiver lançado (vendido) em uma série de opções, uma ordem de compra da mesma série irá causar o fechamento desta posição.

Para vender opções pelo Itautrade, basta clicar em “Opções” e acessar a tela de Venda de Opções.

Importante: Só é possível vender pelo Itautrade opções que foram compradas pelo Itautrade.

O bloqueio de opção é uma operação pela qual o lançador de uma opção impede o exercício de sua posição. Para isso ele compra, antes, no mesmo pregão, opções da mesma série e na mesma quantidade das que foram lançadas.

Importante: a tela de bloqueio de opções só estará disponível aos clientes que estiverem lançados (vendidos) em uma opção no dia do vencimento (exercício).

O exercício de opções pode ocorrer a partir de D+1 (um dia útil após a compra da opção) até a data de vencimento da opção. O exercício de uma opção de compra equivale a uma compra da ação-objeto ao preço de exercício da série da opção. É possível exercer a quantidade total ou parcial de opções em carteira. Se o investidor optar pelo exercício, as ações compradas pelo exercício estarão disponíveis a partir do dia de realização do mesmo.

Proventos

A ocorrência de distribuição de proventos para a ação-objeto provocará alterações nas séries até então autorizadas, que serão ajustadas, nos casos de proventos em dinheiro e de direitos de preferência, no primeiro dia de negociação "ex-direito" do papel objeto.

O número de ações-objeto da opção e/ou o preço efetivamente pago por ação no exercício estão sujeitos a ajustes nos casos de distribuição de dividendos, juros sobre o capital próprio, outros proventos em dinheiro, bonificações, subscrições, fracionamentos, grupamentos e reorganizações que digam respeito à ação-objeto ou a seu emissor.

	Dividendos, Juros sobre o Capital Próprio e outros Proventos em Dinheiro. Se uma ação-objeto, durante o período de vigência da opção, distribuir dividendos, juros sobre o capital próprio ou qualquer outro provento em dinheiro, o valor líquido recebido será deduzido do preço de exercício da série, a partir do primeiro dia de negociação ex-direito. Exemplo: se o preço de exercício é de R$ 100,00, e ocorre a distribuição de dividendos no montante líquido de R$ 20,00, o preço de exercício será ajustado para R$ 80,00.

	Bonificação, fracionamento, outras distribuições e bonificações Ou quaisquer outras distribuições que aumentem o número de ações da empresa emissora das ações-objeto - têm o efeito de elevar, na mesma proporção, o número de ações-objeto cobertas pela opção, diminuindo proporcionalmente o preço pago por ação no exercício, de forma que o valor da operação de exercício, se realizada, permaneça o mesmo. Se o titular de uma opção sobre ações-objeto, na qual a empresa emissora distribuiu novas ações, exerce o seu direito, as ações são entregues na forma "ex" e em um total igual ao lote-padrão da opção mais as ações distribuídas em bonificação às componentes do lote. O preço efetivamente pago por ação no exercício sofre uma redução proporcional ao aumento do número de ações, embora a quantia a ser paga seja a mesma.

	Subscrição As subscrições de novas ações ou quaisquer outros direitos de preferência referentes à ação-objeto da opção, aprovados na vigência da opção, implicam o atendimento do exercício com ações na forma "ex", sendo deduzido do preço de exercício, a partir do primeiro dia de negociação "ex-direito" do papel objeto, o valor teórico do direito à subscrição, calculado pela BM&FBovespa no primeiro dia de negociação ex-direito.

	Limites ao Exercício de Opções As opções de estilo americano podem ser exercidas a partir do pregão subseqüente à realização da compra, até o vencimento, em horário definido pelo Itautrade. Porém, se a BM&FBovespa julgar necessário, para garantia da ordem no mercado, pode antecipar o horário limite para o exercício no dia do vencimento, ou mesmo suspender a realização das operações de exercício e consequentemente o Itautrade acatará as alterações. Caso uma ação tenha a sua negociação suspensa no mercado a vista, ficam automaticamente suspensas as operações de exercício de opções sobre aquela ação. Se a suspensão abranger um ou dois últimos dias de prazo de vigência da opção, serão permitidos apenas a negociação para encerramento e o exercício das vincendas no período. Se o pedido de exercício recair sobre posições descobertas, o prazo para liquidação das operações será contado a partir do primeiro dia útil após o término da suspensão.

	Limites de Posições A BM&FBovespa acompanha permanentemente as condições e a evolução do mercado, estabelecendo limite para cada série e para o conjunto das séries, antes da abertura das séries, para as posições de clientes ou grupos de clientes e instituições do mercado, evitando, dessa forma, a concentração do mesmo.

	Ação-Objeto A partir da análise do comportamento das ações no mercado a vista, efetuada com base em sua liquidez, tradição e negociabilidade, a BM&FBovespa elabora a relação de ações-objeto autorizadas para negociação com opções, que pode ser alterada a qualquer tempo, por decisão da Superintendência Geral.

Horário de negociação de opções:
Não há negociação de opções no After-Market.

Bloqueios/Exercício no mercado de opções sobre ações:
a) Dias anteriores ao vencimento:
• das 10h às 16h30 exercício de posição titular.  
• das 10h às 17h30 bloqueio (encerramento de posição).  
 
b) Dia do vencimento:
• das 10h às 13h exercício de posições titulares das séries vincendas.


Importante: Todas as ordens colocadas após o encerramento do pregão regular ficam pendentes para o dia seguinte.

Lançar opções de compra significa se comprometer a vender uma quantidade específica de um ativo.

Importante: Para lançar uma opção de compra é necessário possuir quantidade equivalente da ação-base em custódia. O lançamento somente pode ser efetuado sobre séries autorizadas pelo Itautrade. Ao lançar uma opção, as ações-objeto estarão indisponíveis para venda. Para disponibilizar a venda destas ações no mercado, será preciso fechar a posição, através da tela de compra de opções (até o dia do vencimento) ou através da tela de bloqueio (no dia do vencimento). Um lançador (vendedor) de uma opção recebe o prêmio em D+1 (um dia útil após o lançamento). (Na prática, um lançamento de uma opção equivale a uma venda de opção. Entretanto, por questões operacionais, o Itautrade possui telas diferentes para VENDA e LANÇAMENTO.)

Se a ação subir além do preço de exercício da opção, o investidor deverá vender as ações no preço de exercício, pois a opção deverá ser exercida pelo comprador. O investidor estaria vendendo suas ações a um preço abaixo do valor de mercado, embora tenha a compensação do prêmio. Caso a ação caia abaixo do preço de exercício, o comprador não deverá exercer a opção e, portanto, o lançador NÃO venderá suas ações pelo preço de exercício, e ainda teria o crédito do prêmio no dia após o momento do lançamento.

Importante: O cliente que estiver lançado em opções pode ser exercido até a data do vencimento, ou seja, pode ter que vender as ações ao preço de exercício. Os clientes do Itautrade que forem exercidos serão informados pelo e-mail cadastrado no site. O processo de liquidação é o mesmo de uma venda no mercado à vista (crédito na conta corrente em três dias úteis (D+3)).

Compra de opção de compra: Se a expectativa é de alta de uma ação, o ideal é permanecer COMPRADO na opção de compra. Uma vantagem seria a possibilidade de altos retornos . Entretanto, para obter altos retornos, é necessário correr grandes riscos. Uma desvantagem da compra da opção de compra é que o investidor pode perder TODO o capital investido.

Lançamento coberto de opção de compra: O investidor que acredita em uma performance neutra/alta pode utilizar esta estratégia. (TODOS OS LANÇAMENTOS REALIZADOS PELO ITAUTRADE SÃO COBERTOS). Uma vantagem do lançamento coberto de opção de compra seria o crédito em D+1 da venda da opção. O dinheiro obtido com a venda da opção pode ser utilizado de acordo a vontade do investidor. Outra vantagem seria o hedge (proteção) parcial contra desvalorização da ação objeto (lembrando que se o investidor estiver LANÇADO na opção, ele têm a obrigação de vender a ação-objeto ao preço de exercício, se for exercido). Entretanto, com esta estratégia ainda há o risco de queda forte da ação-objeto. Nesta situação, provavelmente o lançador não será exercido. Depois do vencimento as ações estarão disponíveis para venda no mercado à vista. Outra desvantagem de um lançamento coberto seria que esta operação limita o retorno que o investidor teria se suas ações estivessem disponíveis para venda, numa situação de alta no mercado à vista.

Travas: existem dois tipos de operações de trava: trava de alta e trava de baixa.

Essas operações ocorrem da seguinte maneira:

	Trava de Alta Compra-se uma opção de compra por um determinado preço de exercício e vende-se (TELA DE LANÇAMENTO NO ITAUTRADE) uma opção de compra por um preço de exercício superior ao da opção de compra adquirida e com a mesma data de vencimento. Este tipo de estratégia é utilizada quando há uma expectativa neutra/alta da ação no mercado à vista.

	Trava de Baixa Compra-se uma opção de compra por um determinado preço de exercício e vende-se (TELA DE LANÇAMENTO NO ITAUTRADE) uma opção de compra por um preço de exercício inferior ao da opção de compra adquirida e com a mesma data de vencimento. Este tipo de estratégia é utilizada quando há uma expectativa neutra/baixa da ação no mercado à vista.

Para operações com opções no Itautrade, é utilizada a mesma tabela de corretagem aplicada a operações com ações. Serão geradas notas de corretagem separadas por tipo de mercado: ações e opções. Além disto, é cobrada uma taxa pela Bovespa uma taxa de emolumentos.

Emolumentos:

0,134% para operações normais no mercado de opções.
0,045% para operações day trade no mercado de opções.

Nos mercados de opções, o ganho líquido será constituído:

I - nas operações tendo por objeto a negociação da opção, pelo resultado positivo apurado no encerramento de opções da mesma série;
II - nas operações de exercício da opção:
a) no caso do titular de opção de compra, pela diferença positiva entre o valor da venda à vista do ativo na data do exercício da opção e o preço de exercício da opção, acrescido do valor do prêmio;
b) no caso do lançador de opção de compra, pela diferença positiva entre o preço de exercício da opção, acrescido do valor do prêmio, e o custo de aquisição do ativo objeto do exercício da opção;

Observações:
• Não ocorrendo venda à vista do ativo na data do exercício da opção, o ativo terá como custo de aquisição o preço de exercício da opção, acrescido do valor do prêmio, na hipótese prevista no item "a".
• Para efeito de apuração do ganho líquido, o custo de aquisição dos ativos negociados nos mercados de opções, bem como os valores recebidos pelo lançador da opção, serão calculados pela média ponderada dos valores unitários pagos ou recebidos.
• Não havendo encerramento ou exercício da opção, o valor do prêmio constituirá ganho para o lançador e perda para o titular, na data do vencimento da opção.